黄金行情回顾及主要观点：
金价近期频创历史新高。伦敦现货黄金收于4,599美元/盎司（周环比2.0%）,国内AU9999黄金收于1,033元/克（周环比3.0%）。本周一开盘后，国内外金价大幅跳涨超1%，再创历史新高。
近期地缘不确定因素增多，避险资金或涌入黄金。其一是格陵兰岛归属问题的争端。特朗普近期宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。为予以反制，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税。其二是伊朗局势的不确定性。此前特朗普警告，伊朗若继续镇压抗议者将面临“严重后果”，军事准备、外交斡旋与制裁压力仍在推进。百年未有之大变局下，全球传统秩序趋于崩溃，避险情绪或利好黄金。
美国12月CPI低于预期，为美联储降息打开空间。12月CPI同比为2.7%，核心CPI同比2.6%，均低于市场预期，核心CPI增速创下2021年3月以来新低。数据出炉后，市场加大对提前降息的押注，4月降息概率小幅提升。基准假设下关税对通胀的影响仍是一次性的，在高基数下预计26年下半年美国通胀将进入下行通道，或利好美联储降息。
美联储独立性危机仍在发酵。美国司法部仍在对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，特朗普上周再度供给鲍威尔“不是无能就是腐败”，但全球主要央行行长与华尔街巨头罕见地集体表态支持鲍威尔。而本周三，最高法院将审理特朗普此前罢免美联储理事库克的合法性。美联储主席方面，鲍威尔任期将于今年中旬到期，新一任美联储候选人变数仍大，特朗普声称将于近期宣布人选，并称希望哈赛特留在其现任位置上，此前哈赛特一度被认为任选概率最大。
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过去5年，随着地产退潮，建筑用钢需求下滑，而以新能源汽车为代表的制造业需求抬升，钢铁高质量发展的新叙事已经展开。在钢铁市场供给进一步缩量预期下，上游焦炭和铁矿石价格都出现了下跌。
展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进，有望利好黄金。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债信用风险延续，去美元化下央行购金延续，叠加全球黄金ETF投资需求高涨，仍看好2026年黄金配置价值。
未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美国三季度GDP及PCE；（2）地缘局势变化。
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